В апреле объём нефтегазовых поступлений в бюджет достиг рекордного уровня за последние месяцы — 855,6 миллиарда рублей, что превысило базовый ориентир в 834,6 миллиарда. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов.
Иллюстративное фото. Источник: YouTube
Покупки активов
В связи с этим возобновляются операции в рамках бюджетного правила: в мае планируется ежедневно приобретать активы на сумму 5,8 миллиарда рублей.
Майский старт регулярных покупок активов в рамках бюджетного правила на сумму 5,8 миллиарда рублей в день сигнализирует о выходе из режима накопления резервов в состояние «стерилизации» избыточных доходов. Для финансовой системы это означает дополнительный канал абсорбции ликвидности, что может оказать поддержку курсу рубля.
В отличие от прямых валютных интервенций прошлых лет, новые покупки будут проводиться через операции на внутреннем рынке, что снижает прямой навес спроса на иностранную валюту, но создаёт косвенное давление на денежную базу. Участники рынка ожидают, что механизм будет работать в автоматическом режиме до тех пор, пока цена на нефть удерживается выше уровня отсечения, заложенного в бюджете.
Демпфер нефтяным компаниям
Примечательно, что в апреле министерство выплатило нефтяным компаниям демпфер в размере 207,5 миллиарда рублей. Для сравнения: ещё в марте сами предприятия перечислили в казну 15 миллиардов рублей, то есть ситуация кардинально изменилась.
Несмотря на рекордные нефтегазовые доходы, апрельская статистика выявила и серьёзную структурную нагрузку на бюджет, связанную с механизмом демпфера.
Выплата нефтяным компаниям 207,5 миллиарда рублей стала крупнейшей за последние полтора года, что объясняется резким ростом оптовых цен на бензин и дизель внутри страны.
Демпфер, призванный сглаживать разницу между экспортной альтернативой и внутренним рынком, в условиях высоких мировых цен автоматически увеличивает объём компенсаций переработчикам. Это означает, что значительная часть прироста нефтегазовых поступлений не остаётся в распоряжении казначейства, а уходит обратно в отрасль, что несколько размывает эффект от благоприятной конъюнктуры.
Выгоды от Ормузского кризиса
В целом доходы заметно выросли по сравнению с мартовскими показателями — бюджет начал получать первые выгоды от кризиса в Ормузском проливе.
Ключевую роль здесь сыграл налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который составил 916,8 миллиарда рублей. Размер этого налога рассчитывается на основе средней цены на нефть Urals с задержкой в один месяц.
В апреле учитывались мартовские котировки — 77 долларов за баррель. Однако уже в мае за основу будет взята цена 94,87 доллара за баррель, что должно ещё больше увеличить поступления.
Что говорят аналитики
Параметр, на который сейчас обращено особое внимание аналитиков, — это запаздывающий эффект мартовского скачка цен на Urals, который будет зафиксирован в майских налоговых отчётах. Если при цене 77 долларов за баррель НДПИ в апреле достиг почти 917 миллиардов рублей, то с базой в 94,87 доллара майские поступления могут превысить психологическую отметку в триллион рублей.
Правда, это не гарантирует сопоставимого роста общего объёма нефтегазовых доходов из-за одновременного увеличения экспортных пошлин и обратных демпферных платежей, которые тоже рассчитываются исходя из текущих цен.
Кризис в Ормузском проливе, повлиявший на глобальные маршруты и премии к сортам из Персидского залива, продолжает играть на руку российским поставщикам, так как дисконт Urals к Brent за последние месяцы значительно сократился. Апрельский оптовый рынок уже оценивал этот фактор, но реальные контрактные цены апреля, которые лягут в основу июньских расчётов, могут преподнести дополнительный сюрприз. Таким образом, апрельский рекорд, вероятно, станет не пиком, а точкой входа в новый цикл повышенных поступлений.
Увы, на этом оптимистичном фоне инвестиционные планы российского промышленного сектора остаются на уровне, сопоставимом с кризисными показателями 2008–2009 годов. Согласно данным ИНП РАН, доля компаний, считающих объем своих вложений «приемлемым», сократилась до 38% — тогда как два года назад этот показатель составлял 79%.
Но все зависит от геополитики
Однако важно понимать, что устойчивость позитивной тенденции в нефтяной экономике остаётся хрупкой. Долгосрочные прогнозы Минфина базируются на стабильной геополитической премии, но любая деэскалация в регионе Ормузского пролива может обрушить нефтяные котировки быстрее, чем демпферные механизмы успеют адаптироваться.
Пока же апрельские цифры дают правительству пространство для манёвра, позволяя одновременно финансировать растущие бюджетные обязательства и возвращаться к практике накопления резервов, от которой вынужденно отказались в кризисные кварталы 2024 года.