По данным Росстата, в первые шесть месяцев 2026 года объем капиталовложений в российской экономике сократился на 9,9%. В январе–марте падение составило 14,3%, а в апреле–июне — 6,6%. Негативный тренд наблюдается уже пятый квартал подряд.
Виктор Левин
В какие отрасли уходят деньги
Наибольшее снижение зафиксировано в сфере торговли — 30,6%, в металлургии — 27,2%, в производстве готовых металлоизделий — 26,9%, в научной и технической сфере — 24%, а также в отрасли информации и связи — 22,8%. Положительную динамику продемонстрировали государственное управление, обеспечение военной безопасности и социальная защита (+28%), добыча металлических руд (+19,6%), электроэнергетика (14,2%), а также химическая промышленность и прочие виды транспорта.
Главным источником финансирования инвестиций остаются прибыль и амортизационные отчисления — за счет них в первом полугодии покрывалось 59,7% вложений крупных и средних предприятий. На долю кредитов приходилось 15,8%, бюджетных средств — 12,1%.
Столь глубокое и продолжительное сокращение инвестиционного спроса уже не может быть объяснено исключительно конъюнктурными колебаниями или сезонными факторами. Падение на протяжении пяти кварталов подряд свидетельствует о структурной перестройке модели воспроизводства основного капитала в российской экономике, где прежние драйверы роста — потребительский сектор, торговля и экспортно-ориентированные отрасли — утратили свою инвестиционную привлекательность. Одновременно наблюдается отчетливая концентрация ресурсов в ограниченном числе приоритетных направлений, связанных с государственными задачами, что подтверждается динамикой вложений в госуправление, оборонный комплекс и смежные отрасли.
Особая тревога экономистов
Особую тревогу вызывает состояние отраслей, формирующих технологический и инфраструктурный каркас экономики. Сокращение инвестиций в сфере информации и связи на 22,8%, а также в научной и технической деятельности на 24% напрямую ограничивает потенциал цифровизации и инновационного обновления производства. Снижение в металлургии и производстве готовых металлоизделий, в свою очередь, указывает на ослабление спроса на базовые конструкционные материалы, что неизбежно скажется на строительстве, машиностроении и транспортной инфраструктуре в среднесрочной перспективе. Показательно, что рост инвестиций в добычу металлических руд (+19,6%) не сопровождается аналогичным расширением перерабатывающих мощностей — это говорит о смещении акцентов в пользу сырьевого экспорта, а не создания цепочек с высокой добавленной стоимостью.
Структура источников финансирования раскрывает еще одну важную особенность текущего периода. Рост доли собственных средств (прибыль и амортизация) до 59,7% при одновременном снижении роли банковского кредитования до 15,8% отражает осторожность финансового сектора и высокую стоимость заемных ресурсов для большинства предприятий. Бюджетные вложения в 12,1% в основном концентрируются на упомянутых выше государственных приоритетах, тогда как частный бизнес вынужден полагаться на ограниченные внутренние резервы. Такая модель инвестирования делает процесс воспроизводства капитала крайне чувствительным к ухудшению финансовых результатов компаний, что при сохранении текущих тенденций может привести к дальнейшему сжатию инвестиционной активности уже в следующем году.
Инвесторы верят только в государственные проекты?
Существенным фактором, объясняющим разнонаправленную динамику, выступает и перераспределение ресурсов внутри самого производственного сектора. Рост в электроэнергетике (+14,2%), химической промышленности и отдельных видах транспорта говорит о том, что инвестиции направляются преимущественно в те ниши, которые обслуживают долгосрочные контракты с государством или обеспечивают энергетическую и оборонную самодостаточность. При этом сфера торговли, исторически являвшаяся одним из наиболее динамичных получателей инвестиций, показывает максимальное сокращение — 30,6%, что подтверждает снижение потребительского спроса и стагнацию розничного оборота. В этих условиях можно ожидать продолжения поляризации экономики, где успешно функционируют лишь предприятия, интегрированные в бюджетные цепочки, в то время как остальные сегменты остаются в зоне затяжной инвестиционной паузы.