После победы демократов на промежуточных выборах в США последовала масштабная распродажа американских акций. За одну торговую сессию 5 ноября совокупная капитализация компаний индекса S&P 500 сократилась почти на $3 трлн. Технологический Nasdaq 100 рухнул на 6,4%, S&P 500 потерял 4,4%, а индекс Dow Jones — 3,4%.
Фото: ТГ Американская биржа окрасилась в темно-красные тона на фоне опасений компаний по ИИ
Елена Иванова
Для американского технологического сектора 5 ноября стал худшим днём с начала пандемии в 2020 году. Особенно сильно пострадали производители полупроводников: индекс Philadelphia Semiconductor обвалился на 12,2%, акции NVidia упали более чем на 9%.
Главным поводом для паники стали итоги промежуточных выборов в США, на которых демократы одержали самую крупную победу за последние 68 лет. Инвесторы опасаются, что после получения контроля над Конгрессом партия попытается ограничить строительство центров обработки данных (ЦОД) и ужесточить регулирование искусственного интеллекта. Это может поставить под угрозу один из главных двигателей американского фондового ралли последних лет — многомиллиардные инвестиции в инфраструктуру ИИ.
Почему рынок рухнул: совпали политические и экономические факторы
Распро́дажа объясняется не только политическими результатами выборов. На рынке одновременно проявились несколько проблем, которые накапливались в течение последних месяцев.
Инвесторы начали сомневаться в окупаемости ИИ-инвестиций. Крупнейшие американские технологические компании вложили сотни миллиардов долларов в развитие искусственного интеллекта, строительство дата-центров, закупку серверов и ускорителей вычислений. Однако расходы растут быстрее, чем становится очевидна их будущая отдача. Инвесторы всё чаще задаются вопросом, когда колоссальные вложения начнут приносить прибыль и оправдают нынешние оценки технологических компаний. Если строительство дата-центров замедлится, спрос на чипы Nvidia, AMD, оборудование для серверов и электроэнергию также может оказаться ниже прогнозов.
Дорожающее финансирование ставит под вопрос новые проекты. Строительство современных дата-центров требует огромных капитальных затрат. Помимо самих зданий и серверов, необходимы электростанции, линии электропередачи, системы охлаждения и подключения к сетям. При высоких процентных ставках финансирование таких проектов становится дороже, а сроки их окупаемости увеличиваются. Это особенно опасно для компаний, которые рассчитывали на быстрое расширение вычислительных мощностей.
Разочарование в результатах отдельных компаний усилило распродажу. Дополнительным поводом стало снижение акций Qualcomm на 9,5% после того, как продажи чипов для смартфонов не оправдали ожиданий аналитиков. Но падение быстро распространилось на весь полупроводниковый сектор. Акции Nvidia подешевели на 9,3%, AMD — на 17,3%, Qualcomm — на 9,5%, Broadcom — на 10%, Micron — на 17%.
Что собираются делать демократы с искусственным интеллектом и дата-центрами
Именно политический фактор стал главным катализатором обвала. Победа демократов на промежуточных выборах в Конгресс изменила ожидания относительно будущего американской технологической отрасли.
С января 2027 года демократы получат контроль над Конгрессом и смогут активнее продвигать законодательные ограничения для индустрии искусственного интеллекта. Причём недовольство строительством дата-центров стало одним из заметных факторов предвыборной кампании. Более 40 местных инициатив, направленных на ограничение строительства новых ЦОД, выносились на голосование в разных штатах США. Почти все инициативы получили поддержку избирателей.
Причины недовольства вполне практические. Дата-центры потребляют огромное количество электроэнергии и могут повышать тарифы для населения, строительство требует значительных земельных ресурсов. Возникают проблемы с водоснабжением и охлаждением оборудования.
Однако для инвесторов гораздо важнее то, какие конкретно законодательные инициативы могут появиться в новом Конгрессе, и первая из них — возможный мораторий на строительство новых дата-центров. В июне 2026 года конгрессвумен Александрия Окасио-Кортес, которая принадлежит к левому крылу Демпартии, внесла законопроект по введению моратория. Его поддержали ещё девять демократов.
Документ предусматривает приостановку строительства новых дата-центров до принятия законодательства, которое должно защитить общество от потенциальных угроз искусственного интеллекта. Это одна из наиболее радикальных инициатив: фактически она способна временно остановить расширение американской инфраструктуры ИИ. Пока законопроект был внесён на рассмотрение и направлен в профильные комитеты, а не принят.
Демократы хотят заставить технологические компании самостоятельно обеспечивать дата-центры электроэнергией и требуют усиления государственного контроля на стадии планирования. Это означает, что даже без полного запрета строительства новые правила могут существенно увеличить стоимость проектов и сроки их реализации.
Демократы также выступают за то, чтобы расходы на модернизацию электросетей и обеспечение дополнительных мощностей не перекладывались на домохозяйства. В Конгрессе уже рассматривались инициативы по защите потребителей от роста тарифов, вызванного строительством крупных вычислительных комплексов.
Из-за права вето президента все эти законопроекты могут быть не приняты или их ждут большие поправки. Поэтому речь пока не идёт о гарантированном запрете строительства. Но сама перспектива более жёсткого регулирования уже заставляет инвесторов пересматривать оценки компаний. Для рынка это особенно чувствительно: американский технологический сектор во многом строил свои прогнозы роста на предположении, что инвестиции в ИИ будут продолжаться практически без ограничений.
Азиатские рынки: распродажа перекинулась на производителей чипов
В пятницу, 6 ноября, падение американских технологических акций вызвало новую волну распродаж в Азии. Регион оказался особенно уязвимым, поскольку значительная часть его фондового рынка связана с производством полупроводников, памяти и оборудования для дата-центров.
Наиболее сильное падение произошло в Японии и Южной Корее. Nikkei 225 потерял 6,1%. Акции SoftBank и производителя флеш-памяти Kioxia оказались среди наиболее пострадавших.
Kospi снизился на 6,3%. Акции Samsung Electronics и SK Hynix резко подешевели. Последняя является одним из ключевых мировых производителей высокоскоростной памяти HBM, используемой в ИИ-ускорителях.
Тайваньский Taiex потерял 4,5%. Акции TSMC — крупнейшего контрактного производителя полупроводников в мире — снизились на 4,7%.
Shanghai Composite потерял 1,1%, Shenzhen Component — 2,4%. Гонконгский Hang Seng снизился на 0,9%.
В Корее и Японии распродажа была настолько интенсивной, что приходилось останавливать торги. На южнокорейском рынке падение Kospi в отдельный момент достигало 8,8%, что привело к временной остановке торгов.
Для азиатских производителей последствия могут оказаться значительными. Южнокорейские Samsung и SK Hynix, тайваньская TSMC и японские поставщики оборудования для производства микросхем напрямую зависят от инвестиционных планов американских технологических гигантов.
Если Microsoft, Google, Amazon и Meta начнут сокращать или переносить проекты дата-центров, это может привести к снижению заказов на полупроводники, серверную память и оборудование.
Что будет дальше
Главный вопрос для мировых рынков: означает ли нынешняя распродажа временную коррекцию после многолетнего роста технологических акций или это начало более продолжительного пересмотра всей инвестиционной модели ИИ.
В пользу второго сценария говорит то, что инвесторы одновременно столкнулись с несколькими рисками: завышенными оценками технологических компаний, дорогим финансированием, сомнениями в окупаемости ИИ и перспективой политического ограничения строительства дата-центров.
Пока страхи по поводу того, что демократы смогут быстро остановить американскую индустрию искусственного интеллекта, кажутся преувеличенными. Большинство новых ограничений ещё предстоит провести через законодательный процесс, а президент сохраняет право вето. Но для биржи важны не только уже принятые решения. Достаточно изменения ожиданий относительно будущих прибылей компаний, чтобы началась масштабная переоценка акций.
Фактически рынок столкнулся с парадоксом ИИ-бума: ещё недавно инвесторы считали строительство дата-центров практически безусловным источником роста для технологического сектора. Теперь они начали опасаться, что эти инвестиции могут оказаться слишком дорогими, недостаточно быстро окупаемыми и вдобавок политически ограниченными.
