Выступая на «Радио РБК», бывший министр финансов РФ и экс-руководитель банка «ФК Открытие» Михаил Задорнов выделил два ключевых фактора, сдерживающих Банк России от более решительных шагов по снижению ключевой ставки. Первым из них является состояние российского бюджета.
Виктор Левин
Совет директоров Банка России на заседании в пятницу принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, теперь она составляет 14,5%.
Следующее обсуждение ключевой ставки ЦБ РФ планируется 19 июня 2026 года.
По словам Задорнова, дефицит бюджета за первые три месяца составил 4,6 триллиона рублей, что эквивалентно 2% годового ВВП. Этот показатель отражает номинальный рост расходов примерно на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Экономист отметил, что такая бюджетная ситуация выступает дополнительным фактором, способствующим инфляции. Вторым сдерживающим фактором названа нестабильность нефтяных цен, обусловленная конфликтом на Ближнем Востоке.
Михаил Задорнов подчеркнул, что, несмотря на существенное увеличение нефтегазовых доходов России с марта текущего года по сравнению с периодом до начала ближневосточного конфликта, прогнозировать продолжительность сохранения таких высоких цен на нефть крайне затруднительно.
На фоне этих двух основных факторов, влияющих на монетарную политику, Задорнов также упомянул опасения Банка России относительно девальвации рубля. Хотя в последнее время рубль демонстрировал некоторую стабильность, любые существенные изменения в геополитической обстановке или ценах на энергоносители могут быстро привести к его ослаблению. ЦБ, стремясь обеспечить стабильность национальной валюты, вынужден учитывать эти риски при принятии решений по ключевой ставке.
Экс-министр также отметил, что значительное влияние на инфляционные ожидания оказывает ожидаемый рост государственных расходов, особенно в преддверии возможных выборов или в рамках реализации крупных инфраструктурных проектов. Подобные ожидания, даже если они не полностью материализуются, могут подталкивать потребителей и бизнес к ускорению расходов, что, в свою очередь, создает дополнительное инфляционное давление.
Взгляд Задорнова подчеркивает сложность ситуации, в которой оказался Банк России. С одной стороны, существует потребность в стимулировании экономической активности через снижение стоимости заимствований. С другой стороны, макроэкономическая среда, характеризующаяся бюджетным дефицитом, волатильностью сырьевых рынков и инфляционными рисками, требует осторожности и скорее всего, сохранения текущего уровня ключевой ставки до стабилизации этих факторов.
Таким образом, если бюджетный дефицит продолжит расти, а нефтяные цены будут демонстрировать высокую волатильность, Банку России будет крайне сложно обосновать снижение ключевой ставки. Это означает, что бизнесу и населению, вероятно, придется какое-то время мириться с относительно высокими процентными ставками, что будет сдерживать кредитование и инвестиционную активность, но в то же время поможет бороться с инфляцией и поддерживать стабильность финансовой системы.
В заключение, Михаил Задорнов дал понять, что ожидать скорого и существенного снижения ключевой ставки в таких условиях не стоит. Банк России будет действовать, исходя из комплексного анализа всех рисков, стремясь найти баланс между стимулированием экономики и контролем над инфляцией, что в текущей ситуации является весьма непростой задачей.
КСТАТИ
После того как Центральный Банк установил ключевую ставку на уровне 14,5%, Сбербанк и ВТБ объявили о смягчении своих кредитных программ. Банк ВТБ, например, сократил процентные ставки по потребительским кредитам на 0,9 процентных пункта. В Сбербанке же произошло снижение ставок по рыночной ипотеке: на 0,2 процентных пункта для случаев с первоначальным взносом свыше 50,1% и на 1 процентный пункт для взносов в диапазоне от 30,1% до 50%. Эта информация была опубликована в пятницу, 24 апреля, представителями банков.
Старший вице-президент ВТБ Алексей Охорзин отметил, что наблюдается тенденция к оформлению кредитов для достижения долгосрочных целей, таких как приобретение или благоустройство жилья, получение образования или покупка автомобиля, а не для спонтанных покупок. По его словам, российские граждане стали более осознанно подходить к вопросам заимствования, планируя их на длительный срок.
Со своей стороны, Сбербанк пересмотрел условия рефинансирования потребительских кредитов, снизив ставку с 17,9% до 17,4%.