Акция «Газпрома» на Мосбирже побила сегодня антирекорд, опустившись до уровня финансового кризиса 2008 года — ниже 84 рублей. Финансовое положение «народного достояния»улучшилось благодаря повышению тарифов на газ и налоговым льготам. Плохие вести о газпроводе в Китай новостью тоже назвать трудно. За что инвесторы наказывают корпорацию? За жадность.
Фото: ПАО «Газпром» Капитализация «Газпрома» упала до кризисного уровня
Елена Иванова
«Газпром»: неравный среди первых
Сегодняшний день принес ПАО «Газпром» антирекорд. На Мосбирже его акции опускались в моменте ниже 84 рублей. Такое было только во время финансового кризиса 2008 года. В итоге капитализация компании опустилась до 2 трлн рублей, или 25,7 млрд долларов. Для флагмана отрасли, который кормит полмиллиона человек, это ничто.
ПАО «Газпром» обладает запасами около 150-200 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте. Только одна компания в мире — государственная Saudi Aramco — может сравниться с «Газпромом». Но капитализация саудовской компании на бирже составляет 1,72 трлн долларов, или в 69 раз больше, чем наше «народное достояние».
У американской ExxonMobil запасов в 10 раз меньше, но стоит она на бирже в 24 раза больше, чем «Газпром».
Если сравнивать инвестиционные программы, но наши находятся во втором эшелоне. Ежегодный капекс ConocoPhilips 11 -12 млрд долларов, примерно столько же у «Газпрома». У французской TotalEnergies 15-16 млрд долларов, чуть выше, но незначительно. Но и здесь стоимость американской корпорации превышает стоимость российской в 3,6 раза, а с французами отрыв еще больше — в 4,5 раза.
Инвесторы перестали любить «Газпром»?
Еще месяц назад капитализация газового монополиста находилась на уровне 39 млрд долларов. Это, конечно, не обещанный главой «Газпрома» Алексеем Миллером триллион долларов, но про те надежды все давно забыли. Это была другая эпоха. Но по сравнению с 2023 годом, финансовая ситуация в «Газпроме» значительно улучшилось. Полугодового отчета пока нет, но первый квартал был очень положительным.
Да, у «Газпрома» сменилась бизнес-модель, не стало премиального европейского рынка с его сверхдоходами. Однако выручка от продаж газа внутри России выросла на 21%. Экспортные поставки по «Силе Сибири» тоже увеличились. Компания перестала платить дополнительный налог в размере 600 млрд рублей в год. Государство помогает компании и дает ей возможность получать налоговые вычеты до 2030 года. Наконец, ежегодное повышение тарифов для населения и промышленности на уровне не ниже 10% дает финансовую устойчивость.
В 1 квартале 2026 года газовая корпорация показала порядок в финансах: EBIDTA — под триллион, чистая прибыль — 345 млрд рублей, свободный денежный поток — 624 млрд рублей. Второй квартал обещает быть не хуже.
Но почему вдруг инвесторы так резко разлюбили «достояние»? Эксперты считают, что виновата дивидендная политика компании.
Сколько дивидендов не заплатил «Газпром» своим инвесторам?
Последний раз «Газпром» выплатил дивиденды за 2022 год. Они составили 51,03 рубля за акцию. Обычно газовая корпорация отдавала 50% чистой прибыли по МСФО под дивиденды. Но с 2023 года никаких выплат по акциям больше не было.
За 2023 год в компании осталось 560-570 млрд рублей, за 2024 — около 600 млрд., за прошлый год — 700-750 млрд рублей. В общей сложности держатели акций не получили 1,8 — 2 трлн рублей.
На половину этой гигантской суммы должно претендовать государство. Для страны с хроническим дефицитом бюджета триллион рублей был бы совсем не лишним. Но правительство решило отказаться от денег и, обладая большинством в совете директоров, лишило заработанного и инвесторов.
Конечно, у «Газпрома» были причины не выплачивать дивиденды. Нужно финансировать огромную инвестиционную программу, компенсировать снижение экспортной выручки после сокращения объемов поставок в Европу со 160 млрд кубометров газа в год до 15 млрд, поддержать компанию в условиях финансовой и стратегической неопределенности.
Инвесторы долго ждали, когда дела наладятся, но в конце концов и их терпению пришел конец. И их можно понять. Государство отдало на откуп «Газпрому» внутренний рынок, сделав повышение тарифов на газ для всех обычным делом. Например, нефтяникам повышать цены в рознице выше инфляции запрещено, но цен на газ это не касается. Если в этом году инфляция будет в районе 4-5%, во что на фоне топливного кризиса верится с трудом, то газ подорожает в два раза больше инфляции. Минфин уверял, что казна забирала 70-80% роста тарифов себе, но с 2026 года этой практике пришел конец.
Ясно одно — держателям крупных пакетов акций перестало нравиться финансировать клуб «Зенит», новые небоскребы в Петербурге и реструктуризацию компании, в которую никто не верит.
Конечно, после того, как стало известно, что китайцы хотят «Силу Сибири — 2» на практически колониальных условиях, за стеклянные бусы, оптимизма бирже это тоже не добавило. Мало того, что нельзя заработать на «Газпроме» сейчас, но и среднесрочные перспективы выглядят весьма туманно.
Чтобы восстановить доверие акционеров, можно начать с малого, а не подавать пример другим «голубым фишкам», которые уже пачками отказываются платить дивиденды.
И их можно понять: если «Газпрому» много лет можно, почему нам нельзя?