По итогам российской финансовой отчетности, ПАО «Газпром» вышел в плюс. В первом полугодии 2026 года компания заработала 78,3 млрд рублей чистой прибыли против 10 млрд убытка годом ранее. Рост мировых котировок на газ и налоговые послабления помогли монополии, однако это мало сказалось на ее стоимости на бирже.
Фото: Minval.az. Результаты ПАО «Газпром»: осторожный оптимизм
Елена Иванова
Российская газовая монополия опять стала прибыльной. По итогам первого полугодия 2026 года ПАО «Газпром» заработал 78,4 млрд рублей. Речь идет о российской финансовой отчетности, поэтому результаты всей корпорации, с «дочками» и «внучками», в нее не входят. Тем не менее, в прошлом году за этот же период результат был отрицательным. Что помогает «народному достоянию» выбраться из долгов, почему «Газпром» сам не платит дивидендов, но зависит от выплат «Газпром нефти», и государство получает свою долю от монополиста, в интервью журналу «Химагрегаты» рассказал ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при Правительстве РФ Игорь Юшков.
«С точки зрения нормальной деятельности, ситуация у «Газпрома» хорошая»
— Судя по опубликованному отчету, у «Газпрома» дела пошли на лад?
— Во-первых, этот отчёт РСБУ, российский стандарт бухгалтерской отчётности, не совсем показательный, потому что они показывают данные конкретного юридического лица, ПАО «Газпром» без дочерних структур. Поэтому, как правило, смотрят МСФО. И для рынка это важней, потому что исходя из данных международных стандартов финансовой отчётности выплачивают дивиденды, а исходя из РСБУ ничего не зависит особо.
Когда «Газпром» публикует отчёт за первое полугодие по РСБУ, на самом деле, в первом квартале идёт чистая прибыль, а во втором убыток. Но вся эта лихорадка с прибылями и убытками зависит от того, что он постоянно переоценивает стоимость своего имущества. Во втором квартале показан убыток, хотя за первое полугодие в целом прибыль, потому что опять пересчитали стоимость «Газпромнефти», которая ему принадлежит. Стоимость акций на бирже постоянно меняется, соответственно, производится переоценка. Вот и выходит то прибыль, то убыток. Но это всё бумажное, к реальной деятельности компании вообще отношения не имеет. Это просто бухгалтерская переоценка, которая и влияет на показатели.
С точки зрения нормальной, обычной деятельности «Газпрома», ситуация у него сейчас довольно хорошая.
— Что изменилось для «Газпрома», что пошло ему на пользу?
Во-первых, была продолжительная и морозная зима. На внутреннем рынке газа потребили много, поэтому «Газпром» увеличил объёмы добычи и сейчас продолжает увеличивать объёмы производства, так как сейчас идёт закачка в подземные хранилища в рамках подготовки к следующей зиме. За прошлую зиму много исчерпали, она была довольно морозной, «Газпром» регулярно отчитывался о ежесуточных рекордах по потреблению газа в России.
На внутреннем рынке всё хорошо, лучше, чем было в предыдущие годы с теплыми зимами и меньшим потреблением.
На внешнем рынке тоже относительно хорошо. «Газпром» по максимуму качает по «Силе Сибири» в Китай, этой зимой нарастил объёмы поставок в Узбекистан. В прошлом году они вышли чуть ли не на 9 млрд кубов поставок. Это довольно много и происходит, в основном, зимой. Во время отопительного сезона в Узбекистане требовался дополнительный газ, и «Газпром» активно его продавал. Поэтому и конец прошлого года, и начало нынешнего года с точки зрения поставок компания показала рост.
То, что осталось маржинального? Европейский внешний рынок. Из-за того, что в Европе тоже зима была довольно холодной и продолжительной, цены сохранялись высокими. Более того, всё первое полугодие они росли, по сравнению с прошлым годом и теплой зимой, когда цены довольно быстро снизились после зимних месяцев.
«»Газпром» хорошо зарабатывал на перекрытии Ормузского пролива»
— «Газпром» смог получить геополитическую премию из-за ситуации на Ближнем Востоке?
В этом году цены выросли из-за перекрытия Ормузского пролива с начала марта, и катарский СПГ не вышел на мировой рынок. Это всё толкало цены на газ вверх. «Газпром» на этом тоже хорошо зарабатывал. Объёмы не такие большие, хотя поставки по газопроводу тоже увеличились.
Пусть возможностей осталось не так много, но по «Турецкому потоку» качают по максимуму. В Европе этот газ расхватывают, так как надо заменять катарский СПГ. Сейчас цены выше 700 долларов за тысячу кубов. Всю весну закупали много и дорого, летом газ стал ещё дороже, потому что жара, энергопотребление высокое и надо заменить катарский СПГ. Особо выбирать не приходится, покупают у кого можно. «Газпром» на этом хорошо зарабатывает.
В отчёте видно, что прибыль от продаж газа увеличилась, от продажи газового конденсата увеличилась. Единственное, что снизилось, это прибыль от продажи нефтепродуктов, что логично. Сам ПАО «Газпром» продавал не так много нефтепродуктов, но тем не менее, в целом это отражает ситуацию в стране. Нефтепродукты стали продавать меньше, а нефти больше, потому что нефтепереработка сократилась в результате украинских ударов.
— Продажей нефтепродуктов разве занимается не «Газпромнефть», а головная компания?
— В основном – «Газпромнефть». Крупные НПЗ, Омский, Московский и другие у «Газпромнефти». Но у «Газпрома» на предприятиях есть небольшие установки по переработке нефти. Общая картина по стране почему-то распространилась и на «Газпром». Может быть, какая-то нефтепереработка у него записана. Поэтому он в своей отчётности отобразил то, что происходит во всей стране – увеличение продаж нефти в ущерб продажи нефтепродуктов.
«»Газпром» вряд ли возобновит выплату дивидендов»
— Сам «Газпром» дивидендов не платит много лет, зато регулярно получает из из своей дочки «Газпром нефть». Почему дивидендная политика в отношении «дочек» диаметрально противоположна политики самого ПАО «Газпром»?
— Дивиденды «Газпромнефти» влияют и на финансовые показатели самого «Газпрома», и на всю группу. Это прибыль для самого ПАО «Газпром», но при этом её производственные показатели, прибыль самой «Газпромнефти» — это уже всё идёт в МСФО, когда «Газпром» отчитывается по международным стандартам, там всё учитывается.
Вы сказали, что он дивиденды не платит. Надо сейчас посмотреть, что у него с МСФО будет, но пока мне кажется, что он вряд ли возобновит выплаты дивидендов. У него долг довольно большой, порядка 6,7 трлн рублей, поэтому скорее он будет долги платить. Раньше в чём смысл был дивидендов?
Да, у государства контрольный пакет, но были и иностранные акционеры, нужно было поддерживать кооперацию с немцами, с австрийцами. Был смысл с ними взаимодействовать, платить, чтобы они получали прибыль.
А когда у «Газпрома» отняли все европейские дочки, какой смысл поддерживать кооперацию, взаимоотношения с иностранными собственниками акций? «Газпром» перешёл в другую роль. Пополнять бюджет он может и без выплаты дивидендов за счёт налогов.
Поэтому никакого особого смысла в дивидендах, я думаю, руководство российское и самого «Газпрома» не видит. Тем более что часть иностранных собственников осталась, какой смысл им платить? Пока ситуация напряжённая, я думаю, дивиденды платить не будут.
«Сверхприбыль изъяли, а новой не стало»
— Повышение тарифов теперь остается в «Газпроме», компания получила налоговые льготы. Не слишком ли государство помогает компании?
— Дополнительные налоги в виде надбавки к НДПИ закончились в 2025 году как раз из-за того, что стали очень сильно давить на финансы «Газпрома». Эта надбавка изначально вводилась, чтобы изъять сверхприбыль, которую он получил в 2022-2023 годах. Были очень высокие цены на газ на европейском рынке, 2022 год для «Газпрома» с точки зрения финансов был одним из лучших, хотя он был и травматичным, потому что на протяжении 2022 года объёмы экспорта в Европу сокращались.
Но всё равно, в среднем по году получилось продать около 80 млрд кубов в Европу, это уже по ценам 1000-2000 долларов за тысячу кубов. Он очень много денег получил, поэтому государство и ввело надбавку к НДПИ. Но объёмы сократились, цены снизились до стандартных значений, сверхприбыль изъяли, а новой уже не было. Надбавка стала давить на «Газпром» и чуть ли не генерировать убытки.
В основном на убытках сказалась переоценка европейских дочек, списание их стоимости с баланса, но всё равно, надбавка давила, государство убрало её. Новой надбавки, я думаю, не будет, потому что и сверхприбыли нет.
«Наш СПГ они запрещают, тогда на Новый год в Европе будет волна нового дефицита»
— Какие экспортные перспективы есть у «Газпрома»?
— Цены на мировом рынке остаются высокими. Пока эта история не завершена с Ормузским проливом, цены на европейском рынке будут оставаться высокими, они сами себе программируют высокие цены. Ладно Ормузский пролив перекрыт, катарский СПГ не выходит, на рынке дефицит и цены высокие, но они делают всё, чтобы усугубить свою ситуацию. Они сохранили запрет на импорт российского СПГ по краткосрочным контрактам. Это «Газпром» не касается, СПГ на европейский рынок идёт из одного проекта «Ямал СПГ» Новатэка. С 26 апреля 2026 года запрещено по краткосрочным контрактам импортировать российский СПГ. Это создало дополнительную напряжённость на европейском газовом рынке. С 1 января 2027 году будет запрещено вообще российский СПГ импортировать в ЕС, а мы — второй поставщик в Европу, третий – Катар. Катара уже нет и непонятно, когда он появится на мировом рынке.
В этих условиях с нового года в Европе будет волна нового дефицита. Компании ждали, что катарский газ вскоре вернётся, ждали-ждали, уже полгода прошло, катарского СПГ нет, а они сильно отстают в закачке подземных хранилищ. Уже сейчас говорят, что если они накопят к началу ноября, когда начнётся отопительный сезон процентов 75 в подземных хранилищах, то это будет хорошо, хотя их собственные стандарты – 90% закачки.
Получается, что если они к зиме придут с низкими запасами газа в подземных хранилищах, нужно будет то, что ты недозакачал импортировать ежесуточно. Значит, будет высокий спрос на импортный газ в течение всей зимы.
Надо будет платить много, чтобы СПГ пришёл именно к тебе. Цены будут оставаться высокими. То, что они закачали, выкачают максимально. То есть на выходе из отопительного сезона весной 2027 года будут опустошённые подземные хранилища и надо будет опять весь год много закупать для подготовки к следующей зиме. Опять будет высокий спрос и высокие цены. Они себе программируют период высоких цен и на 2027 год тоже.
Для «Газпрома» важен период до ноября 2027 года, потому что в ноябре вступят в силу санкции, которые запретят уже российский трубопроводный газ. Но явно, что до этого периода цены на газ будут высокими. Оставшиеся объёмы на европейском рынке позволяют «Газпрому» хорошо зарабатывать за счёт высоких цен.