Перед ежегодным экономическим форумом ПМЭФ бизнес и промышленное лобби усиливают давление на ЦБ. Пора снижать ключевую ставку и дать компаниям возможность брать деньги на развитие, повторяют они не первый год. Но ЦБ стоит на своем. Теперь спор монетаристов и реалистов от экономики выходит на новый уровень.
Елена Иванова
«Возвращение на траекторию развития». Чем недоволен реальный бизнес
У главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной нет единомышленников ни в аналитическом центре ЦМАКП, близком к правительству, и в Институте народно-хозяйственного программирования РАН, ни среди организаторов предстоящего экономического форума в Петербурге ПМЭФ26. Иначе как объяснить тот факт, что аккурат к началу главной встречи правительства, бизнеса и руководства страны организатор форума «Росконгресс», у которого в уставе записано, что он содействует развитию экономического потенциала, продвигает национальные интересы и укрепляет имидж России, публикует доклад, который прямо ставит под сомнение всю кредитно-денежную политику, проводимую Центробанком. Экономисты-государственники давно рутинно призывают снижать ключевую ставку и перестать делать из борьбы с инфляцией фетиш. Но встреча на Неве руководства ЦБ, Минфина и промышленного блока правительства переводит дискуссию на другой уровень.
Претензий к монетарным властям страны у промышленности и бизнеса накопилось много. На совести ЦБ, по мнению критиков, и чрезмерно крепкий рубль, который по сути превратился в налог на экспортеров, а также он мешает импортозамещению. Авторы доклада «Потенциал роста российской экономики. Возвращение на траекторию развития: от изменения ДКП — к новой модели» говорят, что существующая кредитно-денежная политика ЦБ стала тормозом для экономического развития. Инфляция, с которой борется ЦБ, носит немонетарный характер и ускоряется за счет издержек производителей. Однако денежные власти страны борются с ней, поднимая ключевую ставку, что сдерживает инвестиции и производство.
Пришла пора пересмотреть логику экономической политики в стране, и это будут обсуждать в Петербурге.
Главный научный работник Института экономики РАН Игорь Николаев считает, что многолетняя борьба противников жесткой ДКП, наконец, увенчалась успехом:
— Я думаю, что сейчас мечтают в первую очередь о том, чтобы ключевую ставку снизили резко, сильно, раза в два, до 7% — 7,5%. И это уже будет другая денежно-кредитная политика, не жёсткая, а достаточно мягкая. С денежно-кредитной политикой, в первую очередь, ассоциируют ту модель экономики, которая сейчас есть. Речь не идёт о плане, а о том, что многолетняя критика ЦБ увенчалась успехом. Ключевая ставка была снижена значительно и быстро.
Новые рельсы российской экономики
На самом деле, авторы доклада озвучивают еще более жесткие требования в отношении ключевой ставки. Они говорят, что вместо нынешних 9-10% предприятиям необходимы дешевые деньги под 2- 4%. Чтобы избежать перегрева экономики, как это было в 2022-2023 годах, когда власти безадресно раздавали деньги населению, например, под ипотеку, стимулируя строительный комплекс, экономисты предлагают свернуть все масштабные льготные программы в стране.
Одной критикой ведомства Эльвиры Набиуллиной дело не заканчивается. Накапливаются новые инициативы, перераспределяющие полномочия среди ответственных за экономику страны. Близкий к правительству РФ ЦМАКП, которым руководит брат министра обороны Дмитрий Белоусов, давно считает, что Центробанк должен быть не только регулятором, но и отвечать за инвестиционную политику и за экономический рост.
Авторы нового доклада идут еще дальше и говорят, что пора закрепить трансформацию народного хозяйства аппаратно. Эксперты предлагают вывести кредитование военно-промышленного комплекса и бюджетных отраслей из-под Набиуллиной, создав новое агентство, которому ЦБ передаст соответствующие механизмы. Экономист Николаев считает, что по факту это так и существует:
— У нас по факту так и есть. Безусловно, ВПК финансируется не так, как гражданские секторы экономики. ВПК – это бюджет. Так во всём мире. Можно зафиксировать, но по существу это и так есть. Это разные сектора, причём, это вполне объяснимо. ВПК – ответственность государства, бюджет. У нас госзаказ – это же бюджет. Конечно, госзаказ распространяется не только на ВПК. Государство закупает не только продукцию военного назначения. Но самое главное, что такое разделение и так есть. Я не вижу большого практического смысла.
Смена экономической модели или смягчение ДКП?
Громкое название доклада о смене экономической модели несет легкий налет провокации и придания огня в дискуссию. Хорошо было бы определиться, говорит Игорь Николаев, что мы понимаем под экономической моделью:
— Здесь сколько людей, столько и мнений. Экономическая модель – это что? Плановое хозяйство, рыночная экономика? Или экономическая модель — это жёсткая кредитная политика? Сейчас получается, что не уточняя, что понимаем под моделью, надо все менять. Подразумевается, как мне представляется, желание уйти от жёсткой денежно-кредитной политики и значительно снизить ключевую ставку, тем более что и дискуссия такая обещана.
А вот со ставкой проблемы были и остаются. В ЦБ по-прежнему опасаются, что ее резкое снижение простимулирует рост цен, тем более что инфляционные ожидания в стране остаются на высоком уровне — порядка 15%, что в три раза выше запланированной среднегодовой инфляции. Ждать от регулятора, что он в такой ситуации резко снизит ставку, бессмысленно. И предстоящая дискуссия мало что изменит в планах Центробанка.
— Высокие инфляционные ожидания достаточны для того, чтобы оставаться консервативным в этом вопросе. Если произойдёт резкое снижение ключевой ставки, то безусловно это скажется и на инфляции, и на курсе рубля. Это очень взаимосвязано, — говорит экономист Игорь Николаев.
Сейчас денежные власти страны больше озабочены не высокой ключевой ставкой, а крепким рублем. Несмотря на то, что сделки проходят в национальных валютах, долларовые доходы растут. Игорь Николаев говорит:
— Я думаю, что у властей есть желание ослабить рубль. Бюджет свёрстан, исходя из среднего годового курса 92,2 рубля за доллар, а он на 20 рублей крепче. Это огромные выпадающие доходы для бюджета. Недаром у нас дефицит бюджета каждый месяц всё больше и больше. Он значительно превзошел все годовые нормы. С этим будут делать всё, что можно. Обещают, что Минфин увеличит закупки валюты со стороны государства. Это должно повлиять.
Проблема высокой ключевой ставки отходит на второй план. Кроме того, последние исследования ИНП РАН говорят о том, что в России даже когда ставка в 2010-х годах колебалась между 6,5% и 9%, никакого всплеска выдачи кредитов предприятиям не наблюдалось:
«Кредитные ресурсы не являются доминирующим источником для инвестиций; в целом по стране их доля в суммарных инвестициях составляет порядка 10%».
Исторически инвестиции в современной России на 75-80% осуществляются за счет собственных средств предприятий и бюджетных средств.
Похоже, что и после дискуссии на ПМЭФ все остаются при своих.