Крупнейший энергохолдинг страны, в котором контрольный пакет находится в руках государства, проинформировал своих акционеров, что не сможет выплатить инвесторам по долговым обязательствам, которые превысили один триллион рублей. Как это скажется на тарифах ЖКХ на востоке России?
Фото: ПАО «РусГидро». Долги «РусГидро» растут быстрее тарифов потребителей на Дальнем Востоке
Елена Иванова
Дефолт «РусГидро» может наступить уже в следующем году
Крупнейший энергохолдинг страны, на долю которого приходится 12% всей вырабатываемой электроэнергии, сообщил о том, что чистый долг компании достигнет 1,3 трлн рублей к концу 2027 года, но уже в 2026 году задолженность превысит EBITDA более, чем в шесть раз. Это означает, что прибыль «РусГидро» до выплат налогов, процентов и амортизации будет в шесть раз ниже долговых обязательств.
Риски возникновения кросс-дефолта, когда невыплата долгов по одному договору займа автоматически влечет за собой невозможность заплатить по другим, повышается, предупредил менеджмент компании перед годовым собранием своих акционеров.
Формально компания не находится на грани банкротства, однако государство требует от нее триллионных инвестиций, но не дает возможности зарабатывать.
Кто владеет «РусГидро»
Контрольный пакет компании свыше 62% находится в руках у Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Помимо этого, 12,37% владеет банк ВТБ, который также на две трети принадлежит государству. Чуть меньше 10% контролирует «Эн+». Остальные акции компании во фрифлоте. Это означает, что формально «РусГидро» — публичная компания, но по факту это государственный энергохолдинг. Она обеспечивает производство 12% электроэнергии в стране, контролирует большую часть энергетики Дальнего Востока, строит на бюджетные деньги электростанции, а также получает субсидии от государства.
«РусГидро» под гнетом ЖКХ
В компании ситуацию с долгами объясняют тем, что дальневосточные «дочки» хронически убыточны, но государственную инвестиционную программу более чем на один трлн рублей выполнять нужно. Как же это получилось?
В 2011-2013 годах компания вместе с гидроэлектростанциями получила от государства в качестве довеска огромный комплекс тепловой генерации: ДГК, Якутскэнерго, Камчатскэнерго, Магаданэнерго, Сахалинэнерго, Чукотэнерго.
Эти компании были убыточными всегда, и ответственность лежит на государстве. Затраты на производство энергии в районах Восточной Сибири и Дальнего Востока неизмеримо выше, чем в других областях страны. Но если бы власти повысили тарифы до уровня реальных затрат, они столкнулись бы с другой проблемой — кто бы стал там жить? Поэтому долгие годы плата за тепло и электроэнергию находились ниже экономически обоснованного уровня.
Две трети ТЭЦ работают на угле и мазуте, остальные — на газу. Топливо приходится доставлять на огромные расстояния, а потребителей на востоке страны мало. На 40% территории России проживают 5,4% ее населения. Поэтому стоимость производства электроэнергии многократно превышает среднероссийскую.
Парадоксы Дальнего Востока: население сокращается, дефицит мощностей растет
Государство борется с депопуляцией на востоке страны и наращивает там промышленный потенциал. Поэтому «РусГидро» реализует сейчас самую большую за всю историю компании инвестиционную программу. Из 1,05 трлн руб, выделенных на будущие проекты, 790 млрд будут потрачены на Дальнем Востоке. Энергохолдинг модернизирует старые мощности, как, например, на Нерюнгринской или Партизанской ГРЭС, и строит новые тепловые станции от Хабаровска до Якутска.
Потребление электроэнергии растет за счет роста промышленности. Увеличивается добыча углей из-за близости Китая, строится новая портовая инфраструктура, растет добыча золота и меди.
В то же время даже сильнейший за последние десятилетия рост тарифов на энергию не может покрыть расходов на ее генерацию.
С 2022 года «РусГидро» не может решить другой проблемы. Из-за того, что собираемых с населения и бизнеса денег не хватает, инвестиционная программа финансируется из заемных средств. Однако обслуживание кредитов на уровне 20% годовых — это неподъемная ноша даже для государственного бизнеса. Об этом говорит не только менеджмент компании, но и представители других отраслей.
Глава Российского союза промышленников и предпринимателей и будущий бизнес-омбудсмен Александр Шохин на совещании с Владимиром Путиным по вопросам инвестиционного развития призвал власти ослабить рубль до 80–85 за доллар и снизить ключевую ставку ниже 10% к концу 2026 года. Из-за крепкого рубля и дорогих кредитов деньги теряют и бюджет, и компании. Глава «Роснефти» Игорь Сечин сослался на мнение экономистов РАН. По их расчетам, российская казна недополучила 2 трлн рублей в прошлом году. Прибыли компаний также падают, а у некоторых они не перекрывают долги, которые они берут для выполнения госпрограмм.
Как государство будет решать проблему надвигающегося дефолта
Правительство как основной акционер «РусГидро» признало проблему компании и проголосовало за направление дивидидендов на инвестиционные нужды. Так инвесторы заплатят за государство.
Но в целом ситуация выглядит так: государство поручило построить новую энергетику Дальнего Востока стоимостью более триллиона рублей, но при этом тарифы на электроэнергию остаются социально ограниченными, а финансировать стройки приходится в основном за счет заемных средств.
Именно поэтому нынешний кризис «РусГидро» многие эксперты называют не корпоративным, а инфраструктурным: компания фактически выполняет функцию государственного инвестора в развитии Дальнего Востока, но делает это через собственный баланс и собственный долг.
Одних дивидендов не хватит, предупреждают эксперты.
Властям придется реструктурировать долги «РусГидро» и делать финансовые вливания в компанию как за счет новых кредитов, так и за счет субсидий. Но и без повышения тарифов не обойтись.
Гражданам и компаниям придется глубже залезать в карман.