Банк России в 2026 году резко нарастил продажи золота из международных резервов. Во II квартале российский ЦБ реализовал около 22 тонн драгоценного металла, став крупнейшим продавцом среди центральных банков мира. Для сравнения, второй по объему продавец — Турция — сократил золотые резервы примерно на 4 тонны. На фоне массового накопления золота другими центробанками российская операция выглядит особенно заметно.
Фото: ВК Россия продала больше всех в мире золота из запасов
Елена Иванова
По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), во II квартале Банк России сократил золотые запасы на 22 тонны. Турция, один из самых активных продавцов, сбросила около 4 тонн. Другие страны активно наращивали покупки драгоценного металла: Польша приобрела 51 тонну, Китай — 33 тонны, Узбекистан — 16 тонн, Казахстан — 15 тонн. Совокупный мировой спрос центробанков во II квартале достиг 289 тонн. Россия при этом стала единственным крупным продавцом за квартал.
Ситуация выглядит еще показательнее на фоне общей стратегии центральных банков. Они продолжают увеличивать долю золота в резервах, стремясь снизить зависимость от отдельных валют и иностранных государственных облигаций. Польша, например, только за первое полугодие увеличила золотой запас на 82 тонны, Китай — на 40 тонн. Россия пошла в противоположном направлении. К концу июня ее продажи с начала года достигли примерно 44 тонн.
В июле стратегия главного банка страны не изменилась. Всемирный совет по золоту оценил июльские продажи еще в 6 тонн, доведя объем реализации с начала года до 50 тонн. На конец июля золотой запас России составлял около 2 277 тонн.
Золото превращается в деньги для бюджета
Причина распродажи связана прежде всего с ухудшением бюджетного баланса и потребностью государства в ликвидных ресурсах.
За январь–июль федеральный бюджет России получил дефицит 6,455 трлн рублей, или 2,8% ВВП. Однако годовой план предусматривал дефицит 3,786 трлн рублей, то есть 1,6% ВВП. Расходы за первые семь месяцев достигли 28,567 трлн рублей, увеличившись на 14,5% год к году. При этом нефтегазовые доходы сократились на 16,8%, до 4,595 трлн рублей. В августе ситуация несколько улучшилась, и дефицит немного сократился, едва не достигнув 6 трлн рублей.
Именно сочетание высоких расходов и более слабого нефтегазового потока создает для бюджета потребность в дополнительных источниках финансирования. Экономист Peterson Institute for International Economics Элина Рыбакова связывает начало распродажи золота с сокращением доступных ликвидных активов. По ее оценке, происходящее отражает растущее давление на российские государственные финансы и источники покрытия дефицита.
Аналитик «Финама» Александр Потавин также связывает операции с необходимостью получить ликвидность для бюджета и валютного рынка. Банк России не маркирует каждую операцию с золотом как источник средств для конкретной статьи бюджета. Речь идет о широком процессе: государству требуется ликвидность для покрытия общего дефицита. Военные расходы формируют значительную часть федеральных расходов.
Почему государство продает именно золото
Золотой запас отличается от многих других компонентов российских резервов тем, что физически находится под контролем России. После заморозки значительной части валютных резервов страны за рубежом значение внутреннего золотого резерва резко выросло.
Российские международные резервы на конец февраля 2026 года оценивались в $809,3 млрд, причем золотая составляющая в стоимостном выражении достигала $384 млрд. К концу июля общий объем резервов снизился до $720,3 млрд, а стоимость золотой части — до $292,9 млрд.
Снижение стоимости золотой части резервов не означает, что Россия продала почти четверть золотого запаса. На показатель влияет цена металла и переоценка резервов. Физический объем золота сокращался значительно медленнее. Более того, в августе стоимость золотой части резервов снова резко выросла. По данным ЦБ, на 31 августа международные резервы составляли $769 млрд, а стоимость золота в их составе — $333,5 млрд.
Дорогой металл одновременно помогает бюджету и делает оставшийся запас более ценным. Для властей продажа золота при высоких ценах становится способом получить ликвидность, не избавляясь от огромного объема физических слитков.
Россия распродает, Китай и Польша покупают
Особенно контрастно российская стратегия выглядит на фоне действий других государств.
Во II квартале Польша приобрела 51 тонну золота, Китай — 33 тонны. Узбекистан увеличил запас на 16 тонн, Казахстан — на 15 тонн. Всемирный совет по золоту отмечает, что центральные банки продолжают воспринимать золото как стратегический резервный актив на фоне геополитической неопределенности.
Китай в 2026 году продолжил многомесячную программу накопления золота. К концу июня его официальные золотые резервы достигли примерно 2 346 тонн.
Происходит своеобразная смена ролей: одни государства используют высокие цены для сокращения зависимости от доллара и наращивают физическое золото, а Россия использует накопленный за предыдущие годы запас как источник ликвидности.
При всей масштабности операций говорить о полном истощении золотого резерва пока преждевременно. После продажи около 50 тонн в первые семь месяцев у России оставалось примерно 2,28 тыс. тонн золота. По сравнению с запасом на начало года, сокращение выглядит относительно небольшим — порядка 2%.
Кроме того, в России сохраняются другие механизмы финансирования дефицита. Государство продолжает размещать внутренние облигации, использовать операции с Фондом национального благосостояния и менять параметры бюджетного правила. Банк России отдельно указывал, что в 2026 году операции на внутреннем валютном рынке учитывают движение средств ФНБ. В первом полугодии чистые инвестиции ФНБ в разрешенные рублевые активы составили 74,8 млрд рублей.
Поэтому продажа золота пока выглядит не как единственный источник денег для бюджета, а как один из элементов более широкого управления ликвидностью.
Главный сигнал — сокращение финансовой подушки
Тем не менее сам факт перехода от накопления золота к его продаже имеет важное значение. В течение многих лет Россия последовательно увеличивала золотую составляющую резервов. Такая политика особенно активно проводилась после 2014 года и начала санкционного давления. Золото рассматривалось как актив, который нельзя заморозить решением иностранного правительства, в отличие от валютных резервов, размещенных в зарубежных финансовых системах.
Теперь часть этого накопленного запаса начинает работать на текущие финансовые потребности государства. При этом ситуация на мировом рынке складывается для России относительно благоприятно: золото остается дорогим, а другие центральные банки продолжают его покупать. Поэтому Москва получает возможность превращать часть физического запаса в ликвидность без необходимости продавать весь резерв одномоментно.
Но динамика бюджета показывает, что проблема постепенно выходит за рамки обычного кассового управления. Поэтому продажи золота становятся еще одним индикатором давления на российские государственные финансы.
Россия пока не стоит перед необходимостью распродавать золотой запас в масштабах кризиса 1998 года. Но переход от накопления драгоценного металла к его систематическому использованию показывает, что государство начинает активнее расходовать резервную подушку, накопленную в предыдущие годы.
